2022年聲測管價格再創(chuàng)歷史新高，包括供應收縮和上半年需求上升的因素。隨著需求周期的高峰和下降，2022年聲測管價格和鐵礦石價格將會大幅調整。2022年春季穩(wěn)定增長的階段性努力可能會推動2021年底以來價格的超賣反彈。在穩(wěn)定的增長脈沖之后，下半年的需求下降周期可能會回歸。此外，聲測管生產限制政策有放松的風險，預計春季后聲測管價格將再次下跌。

聲測管行業(yè)階段性交易機會主要集中在上半年。2021年第二季度，聲測管需求見頂下降，驅動力主要來自房地產下降。這一輪房地產回調是2015-2020年房地產繁榮后的平均回歸。這一輪調整仍需在時間和范圍內完成。在性建設方面，穩(wěn)定增長政策預計將在春季后帶來較小的基礎設施脈沖，但從中長期來看，基礎設施仍將受到隱性債務回報的影響，但在過去2021年后，我們認為聲測管總供應環(huán)境下降了8%。

在聲測管經濟周期繁榮階段，穩(wěn)定增長壓力小，政策有余力通過行政生產限制加快傳統(tǒng)產業(yè)綠色化進程；在聲測管經濟周期的低谷，穩(wěn)定增長將回到優(yōu)先地位，行政生產限制的動力將下降。事實上，從2018年到2020年，我們經歷了一輪從嚴格到寬松的行政生產限制過程。從2021年到2022年，這可能只是這個新的供應周期的重復。如果沒有行政生產限制：2021年，行政生產限制對年度有效生產能力的影響約為11%，超過需求減少的3%，很難達到2022年的負生產限制。當然，出發(fā)點仍然需要努力控制空氣污染，但在國內需求明顯放緩的情況下，確保就業(yè)穩(wěn)定增長可能成為優(yōu)先事項，收縮政策的生產限制可能會減少。

在我國聲測管需求下行壓力增加后，下游利潤將減弱，上游利潤將增加，如果預計2022年季度聲測管生產限制將出現(xiàn)合理的再分配。因此，2022年冬奧會下降到202年季度聲測管生產利潤將不會增加。從今年年底的步伐來看，由于華北地區(qū)仍有望實施更大的生產限制，再加上穩(wěn)定增長的力量，聲測管利潤可能仍保持在較高水平，但春季開始后供應方面的不確定性有所上升，預計年內噸聲測管利潤將呈現(xiàn)較高、較低的趨勢。鐵礦石周期在20年內有所下降。以美國聲測管為例。2008年，美國聲測管股價下跌90%以上，未來十年，美國聲測管行業(yè)經歷了四輪周期性波動，其股價可在每輪上漲期上漲數(shù)倍。因此，仍然可以期待下一輪短周期上漲的聲測管市場。2021年11月聲測管需求同比負增長率一度達到20%。

聲測管行業(yè)需求穩(wěn)定增長政策有望分階段恢復聲測管需求增長率，并自2021年底以來推動聲測管產業(yè)鏈價格持續(xù)超賣反彈。在今年上半年，從供給側的角度來看，聲測管行政需求的下降趨勢仍有較大的可能性